[스타트업 현금흐름] 나이키도 겪은 흑자도산 위기, 벤처 대출로 극복한 방법

오늘날 전 세계 시가총액 1위 스포츠 브랜드인 나이키(Nike)도 창업 초기에는 통장 잔고가 '0원'이 되어 문을 닫을 뻔했다는 사실을 아시나요?

더 놀라운 점은 당시 나이키의 매출이 매년 2배씩 폭발적으로 성장하고 있었다는 것입니다. 이른바 '흑자도산(Black Ink Bankruptcy)'의 위기였습니다. 오늘은 나이키의 창업자 필 나이트(Phil Knight)가 회고록 <슈독(Shoe Dog)>에서 밝힌 자금난 극복 스토리와, 이를 통해 스타트업이 배울 수 있는 현금흐름 관리와 비지분 자금 조달(Venture Debt) 전략을 소개합니다.

1. 나이키의 성장통: 매출이 늘수록 가난해지는 역설

1975년, 나이키(당시 사명: 블루 리본 스포츠)는 매년 100% 이상의 매출 성장률을 기록하고 있었습니다. 하지만 필 나이트는 매일 밤 잠을 이루지 못했습니다. 바로 '운전 자본(Working Capital)' 부족 때문이었습니다.

스타트업이 겪는 죽음의 계곡, 현금 전환 주기(CCC)

나이키의 문제는 전형적인 제조/커머스 스타트업의 자금 흐름 불일치였습니다.

• 지출: 신발을 만들기 위해 공장에 대금을 먼저 지급해야 함.

• 수입: 만든 신발을 팔고 나서 대금을 회수하기까지 몇 달이 걸림.

매출이 2배로 늘어나면, 미리 지급해야 할 공장 대금도 2배로 늘어납니다. 즉, "성장할수록 현금이 더 빨리 말라버리는" 악순환에 빠진 것입니다.

은행의 해고 통보

당시 나이키의 주거래 은행이었던 '캘리포니아 은행(Bank of California)'은 나이키의 통장 잔고가 계속 바닥을 치는 것을 위험하게 여겼습니다. 결국 은행은 나이키의 계좌를 동결하고 대출 상환을 독촉하며 사실상의 거래 종료를 통보합니다. 흑자도산이 눈앞에 닥친 순간이었습니다.

2. 닛쇼이와이(Nissho Iwai)와 벤처 대출의 기원

절체절명의 순간, 필 나이트를 구한 것은 벤처캐피탈(VC)의 투자가 아니었습니다. 바로 일본의 종합상사 '닛쇼이와이(Nissho Iwai)'였습니다.

지분 희석 없는 자금 조달 (Debt Financing)

닛쇼이와이는 나이키의 성장 잠재력을 보고 '무역 금융(Trade Finance)'을 제안했습니다. 이는 나이키가 갚아야 할 공장 대금을 닛쇼이와이가 대신 내주고, 나이키가 신발을 팔아 돈을 벌면 나중에 갚는 형식이었습니다.

이것이 현대 스타트업 금융에서 말하는 벤처 대출(Venture Debt) 혹은 매출 기반 파이낸싱(Revenue Based Financing)의 원형입니다.

[지분 투자 vs 벤처 대출] 비교

만약 당시 필 나이트가 급한 불을 끄기 위해 헐값에 지분을 넘겼다면, 오늘날의 나이키는 창업자의 철학을 유지하지 못했을지도 모릅니다. 그는 "지분을 지키면서(Non-dilutive)" 자금을 융통하는 방법을 택했고, 이것이 나이키가 거대 제국으로 성장하는 발판이 되었습니다.

3. 현대 스타트업을 위한 교훈: J커브를 위한 현금흐름 관리

나이키의 사례는 현재의 스타트업에게도 동일한 교훈을 줍니다. 많은 창업자가 자금이 부족하면 무조건 '투자 유치(IR)'를 떠올리지만, 투자는 시간이 오래 걸리고 지분이 희석되는 비용이 발생합니다.

성공적인 자금 조달을 위한 체크리스트

• 현금 흐름(Cash Flow) 시각화: 우리 회사의 돈이 묶여 있는 기간(Cash Conversion Cycle)을 정확히 파악하고 있는가?

• 자금의 용도 구분: R&D나 인재 채용처럼 장기적인 투자는 VC 자금으로, 재고 매입이나 마케팅비처럼 회수 기간이 명확한 운전 자본은 대출/파이낸싱으로 해결하는 것이 효율적입니다.

• 비지분 자금(Non-dilutive Capital) 활용: 지분을 희석하지 않고 미래의 매출을 활용해 자금을 조달할 수 있는가?

4. 클로브 금융을 통한 스마트한 자금 조달

나이키에게 닛쇼이와이가 있었다면, 현대의 스타트업에게는 클로브(Clobe)가 있습니다.

클로브 금융이 해결하는 문제

• 지분 희석 방지: 투자 유치 없이도 운영 자금을 확보하여 창업자의 지분 가치를 보존합니다.

• 즉각적인 현금 유동성: 나이키가 겪었던 흑자도산 위기처럼, 매출은 있지만 당장 쓸 현금이 부족한 '미스매치'를 해결합니다.

• 데이터 기반 한도 산출: 스타트업의 성장성을 반영하여 기존 금융권보다 유연한 한도를 제공합니다.

나이키가 닛쇼이와이의 도움으로 위기를 기회로 바꿨듯, 성장통을 겪고 있는 스타트업이라면 클로브를 통해 지분 희석 없는 성장 엔진을 달아보세요.

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