💡 이 글을 읽으면 알 수 있어요!
지표의 본질: 왜 스타트업 몸값 평가에서 영업이익보다 '조정 EBITDA'가 중요한지 🎯
가산 항목(Add-back): 우리 회사의 진짜 근육을 가리는 '재무적 군살' 5가지 리스트
가치 극대화 전략: 투자 유치 시 기업 가치를 높게 인정받기 위한 재무적 설득 근거 ✅
"우리 회사가 이 정도밖에 안 된다고?”
열심히 일군 비즈니스의 가치가 제대로 평가받지 못하는 이유는 재무제표가 회사의 '진짜 체력'을 보여주지 못하고 있기 때문일 수 있습니다. 특히 불필요한 비용 항목들 때문에 기업의 '근육'이 가려져 있다면, 지금부터 소개할 조정 EBITDA(Adjusted EBITDA) 전략이 그 해답이 될 것입니다 🚀
1. 왜 '조정 EBITDA'인가?
스타트업에게 몸값은 투자 협상력의 근거이자 미래 성장 가능성을 보여주는 성적표입니다.
1.1. EBITDA, 재무제표 속 숨겨진 이야기
EBITDA는 이자, 세금, 감가상각비를 차감하기 전 이익을 뜻합니다.
공식: EBITDA = 영업이익 + 감가상각비 + 무형자산상각비
이는 기업의 자본 구조나 비현금성 비용에 휘둘리지 않고, 핵심 사업의 순수한 '현금 창출 능력'을 파악하기 위한 지표입니다. 마치 선수가 유니폼을 벗고 순수한 근육량을 측정하는 것과 같습니다 📊
1.2. 스타트업에 '조정'이 필요한 이유
일반적인 EBITDA만으로는 스타트업의 특수성을 다 담아내기 어렵습니다. 비경상적인 법률 자문비, 시스템 구축비, 대표님의 임의 비용 등이 섞여 있기 때문입니다.
조정 EBITDA는 이러한 일회성 요소를 다시 가산(Add-back)하여 "이런 특수한 비용이 없었다면 우리 회사는 원래 이만큼 벌 수 있다"는 것을 증명하는 과정입니다 🛠️
2. 조정 EBITDA, 이렇게 가산하세요!
투자자가 스타트업 평가 시 중요하게 보는 대표적인 가산 항목들은 다음과 같습니다.
2.1. 비경상적이고 일회성인 비용
회사의 핵심 영업 활동과 무관하게 일시적으로 발생한 비용입니다.
구조조정 비용: 인력 감축 등으로 인한 일회성 퇴직금 및 위로금 📉
시스템 전환 비용: ERP 교체 등 비반복적인 대규모 IT 투자 비용.
법적 분쟁 관련: 소송 합의금이나 예상치 못한 벌금 등.
2.2. 소유주(대표) 관련 임의 비용
인수자 입장에서는 인수 후 발생하지 않을 '리더 개인'을 위한 지출입니다.
시장 평균 초과분: 동종 업계 평균을 현저히 상회하는 대표 및 가족의 인건비 ⚖️.
임의 경비 처리: 업무와 직접 관련 없는 식비, 차량 유지비, 주택 지원비 등.
2.3. 비현금성 주식 보상 비용
인재 유치를 위한 스톡옵션 부여는 회계상 비용으로 처리되지만, 실제 현금 유출은 없습니다.
스톡옵션 비용: 회계적 보상 비용을 다시 더해 현금 창출 능력을 복원합니다 💰.
2.4. 전략적 초기 투자 비용
해외 시장 첫 진출을 위한 단기 대규모 마케팅비나 집중적인 R&D 비용 등, 미래 가치를 위해 특정 시점에 몰아 쓴 비용도 전략적으로 조정 대상에 포함될 수 있습니다 🛠️
가려진 가치를 찾아내고 당당히 몸값을 제안하세요
우리 회사의 진짜 가치가 재무제표상의 단순한 '적자' 혹은 뒤에 숨어 있지는 않나요?
복잡한 재무 데이터 속에서 비경상적인 요소들을 발라내고 조정 EBITDA를 정확히 산출하는 것만으로도 투자 유치 결과는 완전히 달라질 수 있습니다.
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